凤凰配资网华鑫证券：予以宝丰动力买入评级

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华鑫证券有限牵累公司卢昊,高铭谦近期对宝丰动力进行接洽并发布了接洽论说《公司事件点驳倒说：煤制烯烃龙头以量补价构筑功绩高增长》，予以宝丰动力买入评级。

宝丰动力(600989)

事件

宝丰动力发布2025年年度论说：2025年公司阻隔买卖总收入480.38亿元，同比增长45.64%；阻隔归母净利润113.50亿元，同比增长79.09%。其中，公司2025Q4单季度阻隔买卖收入124.93亿元，同比增长43.46%，环比下降1.83%；阻隔归母净利润24亿元，同比增长33.29%，环比下降25.74%。

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投资重心

聚烯烃龙头“以量补价”构筑功绩高成长

公司2025年功绩增长主要归因于聚烯烃居品销量加多，其中内蒙古基地产能开释为中枢增量变量。公司内蒙古基地群众单厂限制最大的300万吨/年煤制烯烃技俩于2025年内全面达产。至此公司烯烃总产能达到520万吨/年，产能限制跃居我国煤制烯烃行业第一位。2025年聚烯烃市集呈现单边下行走势，国内聚乙烯/聚丙烯全年均价隔离为8252元/吨、7113元/吨，同比隔离下滑7.0%、7.4%。聚烯烃居品价钱承压的主要原因是行业新产能投放(年内投放聚烯烃产能超千万吨)导致供给多余。对此，公司领受以量补价的应付战略。2025年内，公司聚乙烯/聚丙烯产量隔离达到254.92/247.52万吨，隔离同比加多125%/110.95%；公司聚乙烯/聚丙烯销量隔离达到253.46/246.05万吨，隔离同比加多123.27%/111.22%，基本阻隔满产满销，带动功绩高增。

限制效应显赫摊薄用度，现款流充沛

时代用度率方面，2025年公司销售/惩处/财务/研发用度率隔离为0.26%/2.74%/2.37%/2.00%。新型样投产后产销量倍增带动摊薄用度，胜亿优配四项用度率隔离同比-0.1/+0.09/+0.11/-0.29pct。现款流方面，产销高增带动收款加多，公司盘算活动产生的现款流量净额为89.39亿元，较上年同时增长87.03亿元。

新型样有序鼓励，龙头地位合手续稳固

公司宁东四期50万吨/年聚烯烃技俩稳步鼓励中，展望2026年投产，届时公司聚烯烃总产能将达570万吨/年，龙头限制上风进一步强化。此外，公司依托宁东、内蒙两大基地，构筑“煤炭-烯烃-细腻化工”齐备轮回经济产业链，凭借区位上风、时刻上风及资本上风(投资及运营资本较同业业松懈30%以上)，在行业供需失衡布景下仍保合手盈利韧性。2026年后聚烯烃行业新增产能增速有望放缓，访佛外洋高资本产能退出，供需面目或将改善。公司看成具有资本竞争力的煤制烯烃龙头，将充分受益于行业景气拓荒及本人产能开释，成漫空间翻开。

盈利预测

预测公司2026-2028年归母净利润隔离为141.25、156.88、174.05亿元，，刻下股价对应PE隔离为17.7、16.0、14.4倍，予以“买入”投资评级。

风险领导

需求不足预期、居品价钱下落、行业竞争加重。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级13家；往常90天内机构方针均价为34.38。