期货配资 OpenAI的星门」神志逆境，能给Anthropic带来哪些启示

Bambas项目去年第四季铜产量按季减少5%至9.73万吨，同比跌8%，但预计2026年第一季将有所改善。管理层预计，在稳定营运条件下，2026年铜产量目标可达40万吨，保守估计下限为38万吨，并预期未来数年可维持相近年产量水平。2026年C1成本指引为每磅1.2至1.4美元，若金银价格维持目前高位，成本有望进一步降低每磅0.2至0.3美元。

瑞银注意到近期市场关注其股息的可持续性。缺乏整幢物业交易及2025年农地转换项目，意味着恒地在2025年预测可能产生48亿港元的负自由现金流（派息后）。该行的情境分析显示，若股息潜在削减55%（至每股股息0.81港元），或可实现自由现金流收支平衡，且控股家族可能因相应减少股东贷款投入而获得更多现金。基于概率加权的每股股息（假设股息削减至0.81港元的概率为50%）1.3港元计算，该股目前对应股息率为4.3%，与长实集团（01113）相若，表明市场已部分反映此股息削减风险，进一步支持该行对风险回报趋于平衡的观点，同时该行维持恒基2025年预测每股股息1.8港元不变。

　　作家：安妮莎・加迪皆

　　往时一年，数据中心行业内 —— 致使在 OpenAI 里面 —— 都流传着一个打趣：耗资 5000 亿好意思元的星门（Stargate）诡计，与其说是一份玉成蓝图，不如说是一个 “凭嗅觉走的想法”。

　　我本周末的访问报说念清楚，如今的星门神志，与一年多前在白宫步履上被鼎力宣传的 5000 亿好意思元宏伟诡计相去甚远。星门当今莫得专属团队，在数据中心耕作中也莫得明确的中枢职能，最终沦为 OpenAI 算力合营神志的一个生动统称。老读者随机还难忘，咱们在 2024 年 3 月曾报说念：其时 “星门” 指的是 OpenAI 与微软诡计共建的1000 亿好意思元超等计较机。

　　这一切都反应出，AI 实验室的贪念与耕作、投资基础才略的昂贵执行之间，存在更深层的矛盾。OpenAI 这沿路的演变，可能为其竞争敌手（如 Anthropic）提供迫切模仿 —— 这些敌手也在鼓动我方的数吉瓦级算力基建膨胀。

　　先喊愿景，后找钱

　　星门神志刚布告时，三方合营方 ——OpenAI、甲骨文（Oracle）、软银 —— 抛出了一个惊东说念主数字：投资 5000 亿好意思元，耕作 10 吉瓦算力。但其时这些公司根柢还没念念好资金从哪来。

　　跟着诡计鼓动，炒股10倍杠杆软件OpenAI 愈加依赖甲骨文：甲骨文领有投资级信用评级，其神志融资要求远好于 OpenAI 独自融资的水平。

　　尽管公开布告星门带来了热度与阵容，但神志最终仍是要惩处愿景怎样落地、钱从哪来的执行问题。

　　Anthropic 里面已询查过将来数年争取约10 吉瓦算力的方针，很可能也在作念访佛测算：向合营伙伴与潜在投资方展示方针，试探他们的出资意愿。

　　外界瞻望，Anthropic 正试图寻找一家访佛甲骨文的财求实力型伙伴，匡助我方取得优惠的融资要求。（与 OpenAI 不同，Anthropic 并未在白宫高调公布愿景，因此不错在幕后 quietly 敲定细节。）

　　溜达风险

　　星门对 AI 基建最大的孝敬，可能是 OpenAI 与甲骨文结束的荒废风险共担方式：两边合营耕作 4.5 吉瓦数据中心，共同承担部分经济风险。

　　浅易说：

要是神志展期或超预算 → OpenAI 支付更多用度要是资本低于预期 → OpenAI 也能受益

　　（以当今 AI 基建资本和无数展期情况来看，OpenAI 的算力资本将来大致率只会越来越贵。）

　　这种结构并不常见。云作事商的客户经常无谓承担数据中心耕作资本波动，但这笔交游的限度是前所未有的。当今尚不明晰 OpenAI 能否承受这类资本波动，以及潜在涨幅会有多大。

　　对甲骨文投资者而言，这种结构大致率是利好，他们一直密切温文高速增长的云业务怎样影响公司利润率。

　　Anthropic 很可能会密切紧盯这一合营方式。将来几年，Anthropic 在签署更多算力公约时，也将靠近相似的风险摊派聘用。

　　自建基建：严慎前行

　　OpenAI 的资历标明：Anthropic 要是念念饱和自建数据中心，应当特殊严慎。

　　OpenAI 自建数据中心诡计跌荡漂流、屡次反复，Anthropic 随机应该把 “饱和自建” 的念念法往后放几年。

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　　咱们此前报说念过，Anthropic 诡计将来几年增多恒久直租数据中心容量（而不仅仅从云厂商租芯片），以取得对算力布局更多掌控权。

　　直租特殊于中间道路：既能让企业在选址、容量上领有更大谈话权，又不需要自建数据中心的才调。

　　恒久来看，AI 实验室自有基建随机具备财务合感性，但在快速抢算力的竞赛中，自建未必是最优首选。

　　马斯克的涡轮机艰巨

　　埃隆・马斯克的 xAI 诡计用数十台袖珍燃气涡轮机，为其在密西西比州和田纳西州的数据中心供电，这一决策正遭逢热烈反对。

　　上周在密西西比州南黑文市举行的一场州空气排放许可听证会上，数百名反对者到场，敦促州环境质料委员会阻隔批准该神志。

　　这场争议可能成为一个早期测试：科技巨头能否通过快速搭建离网式 “临时涡轮机组”，绕开传统公用电力公司。

　　其他音问

缔造两年的数据中心电力公司 Cloverleaf Infrastructure（由前微软动力高管创立）正在收到收购要约。芯片与基建谋划公司 SemiAnalysis 正计划募资投资初创企业。 DG Matrix（为 AI 数据中心研发新式变压器的初创公司）完成 6000 万好意思元融资，由 Engine Ventures 领投。