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中国农业银行最新发布公告显示，自2026年1月30日起，个人客户在该行办理存金通黄金积存业务（包括存金通1号、2号）签约、买入、定投3类业务时，需在业务申请办理渠道，按该行统一的风险测评问卷进行风险承受能力评估、取得谨慎型及以上的评估结果，已有前述评估结果且在有效期内的无需重测。已签约客户的卖出、提货，有效期内定投计划的执行和终止，以及解约等操作，不受上述条件的限制。
高盛预测，小米智能手机平均售价在2026及2027年将分别同比增长6%和4%。该行指出，在内存成本上升的背景下，提升手机平均售价已成为小米2026年的首要营运重点。在电动车业务方面，高盛预计2026年交付量约为67万辆，高于公司原先55万辆的指引，主要由SU7改款车型、加强营销的YU7及即将推出的第三款SUV车型所带动。尽管行业整体背景温和，但小米通过更高端车型提升平均售价的策略，仍有望支持盈利结构改善。
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华勤时期(603296.SH)2025年交出一份“限制亮眼、质料堪忧”的年报：营收1714.37亿元、同比增56.02%，归母净利润40.54亿元、同比增38.55%，谋利双增的欢快下，毛利率捏续下滑、诡计性现款流由正转负、资金链承压，重迭赴港上市前高管套现、实控东说念主多量分成，高增长的可捏续性与公司管制备受市集质疑。
限制彭胀与盈利萎缩的悖论行为智能硬件ODM龙头，华勤时期移动终局、诡计及数据中心两大中枢业务孝顺超90%营收，AIoT与改进业务增速亮眼但占比不及7%。然则，四大板块毛利率全线下滑：移动终局9.24%(-0.79pct)、诡计及数据中心6.26%(-1.57pct)、AIoT11.13%(-6.10pct)、改进业务14.05%(-5.42pct)，举座毛利率降至7.97%，连结两年走低。
中枢关节在于“商业模式”：公司先向客户采购原材料，分娩后再售回归拢客户，前五大客户中4家同期位列前五大供应商，共计孝顺47%收入，第一大客户孝顺255亿元收入的同期，公司向其采购189亿元。客户身兼供应商，双向挤压议价空间，限制彭胀反而加重盈利压力。
现款流告负，营运资金承压
业务彭胀陪同存货与应收账款激增：2025年末存货146.24亿元(+27.43%)、应收账款341.80亿元(+34.52%)，均创上市新高。大批资金被占用，重迭原材料采购支拨增多，诡计性现款流由正转负，胜亿优配录得-2.23亿元，与40.54亿元净利润造成庞大“剪刀差”，盈利质料权贵恶化。
资金链压力进一步传导至钞票欠债表：钞票欠债率升至72.62%，短期借钱144.21亿元(+81%)，重迭一年内到期非流动欠债，短期债务共计148.27亿元。尽管货币资金及交游性金融钞票148.78亿元可粉饰短期债务，但无法复旧上海各人研发中心后续2.46亿元插足，资金缺口突显。
彭胀加快，赴港上市解资金困局
为布局机器东说念主、集成电路等界限，华勤时期收购豪成智能、投资晶书册成(24亿元)、收购墨西哥PLAMEX，投资现款流净额-73.84亿元(+104%)。本人造血才调不及，公司依赖外部融资，筹资现款流净额66.92亿元(+99.87%)。
A股IPO募资58.5亿元，收尾2025年底仅2个募投花样结项，六成超募资金未插足。在此配景下，公司动手“A+H”上市，更新港交所招股书财务数据，拟通过港股上市拓荒新融资渠说念，缓解资金压力、复旧各人彭胀。四、老本运作引争议：套现、分成与股权激励
赴港上市前夜，公司老本运作激勉市集热心：2025年8-9月，5家高管戒指的职工捏股平台共计减捏3.83%股份，套现35.78亿元。前脚减捏，后脚推出股权激励，副总司理邹宗信获授价钱47.95元/股，远低于其减捏区间83.02-102.3元/股。
实控东说念主邱文生虽未减捏，却通过分成得益颇丰：2023-2025年公司累计分成约30亿元，2025年拟分成12.16亿元。邱文生共计戒指42.01%股份，累计获分成近13亿元，在公司资金链承压之际大手笔分成，激勉对鼓动利益与公司发展均衡的质疑。
结语：高增长的“含金量”待考
华勤时期凭借ODM限制上风完好意思营收高增，但“商业模式”导致盈利捏续承压，现款流与资金链风险突显，老本运作争议束缚。赴港上市能否灵验缓解资金压力、改善盈利质料，仍需时期考据。对投资者而言，需警惕限制彭胀背后的财务风险，感性看待高增长的“含金量”。
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